TWS、5G需求驱动 石英晶振量价齐升

　　一、石英晶振：最广泛应用的时间和频率元件

　　石英晶振是石英晶体元器件领域核心产品，核心功能是高精度频率源，被广泛地应用于消费类电子产品、通信设备、移动终端、网络设备和汽车等领域，是电子工业的基础元器件。从行业规模看，根据CS&A数据，全球石英元件(谐振器、振荡器等)市场规模约30亿美元左右，整体市场规模保持相对稳定。

　　二、高端产品需求旺盛

　　TWS、5G、IOT等下游高景气，小型化、高频、温度补偿等高端产品需求旺盛，石英晶振下游应用领域为电子类产品，需求增长主要靠电子类产品整体的增长。从结构性角度，下游应用领域中5G基站、5G终端、TWS耳机、IoT(Wifi、蓝牙、NB-Iot等)、车载(车内通信、ETC、TPMS 等)等新兴应用高景气度，出货量同比增速较高。新兴需求驱动产品升级，高频类、小型化、温度补偿类(TCXO、热敏型等)等高端晶振产品需求旺盛。

　　三、行业盈利能力处于上升通道

　　类似于MLCC行业，石英晶振供给端日本公司(爱普生、日本电波、京瓷等)行业份额50-60%，在整体产能特别是中高端产品领域具备产能主导能力，在18-19年行业需求低迷周期中，行业中小产能逐步退出，我们判断行业竞争结构得到进一步优化。

　　行业代表性公司台湾晶振龙头晶技2019Q2以来连续两个季度营收恢复同比正增长，同期单季毛利率连续两个季度环比及同比提升。

　　四、高端产品加速进口替代

　　晶振是核心基础元件，高端领域大陆公司份额较低，我们判断在中美贸易摩擦背景下，大陆供应链上下游将一体化推动高端产品进口替代。

　　风险提示：可穿戴发展不及预期;5G发展不及预期等。

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